【CPP114】訊：6月9日被證監會暫時取消IPO上會的松德包裝或二次上會。

　　記者了解到，松德包裝IPO上會被取消與同行佛山仕誠公司的四項重要專利糾紛有關，松德方面更涉嫌故意隱瞞重大潛在訴訟信息。

　　由于佛山仕誠同樣為準備上市創業板的公司，重要專利糾紛不僅牽涉到兩家同質化公司的發展前景，更是涉及上市先機、首發估值的生死之爭(詳見本報6月10日《松德包裝上會被取消 或因重要專利糾紛》和6月18日《松德包裝IPO叫停內幕》兩文)。

　　本報記者了解到的最新信息顯示，目前雙方已經展開談判，但由于松德包裝被舉報的4項專利也都取得了專利證書，糾紛解決的難度有所增加。

　　與此同時，松德包裝有悖常理且異于同行其他公司的毛利率水平也存在疑問。

　　雙方談判已展開

　　從取消上會至今已近一個月，松德包裝與仕誠公司的專利糾紛是否已經解決？松德包裝IPO上會是否再次啟動？在此期間，記者多次致電松德包裝，但得到的答復均為“董秘等高管已經出差”或“不了解具體情況”。

　　7月5日，松德包裝董秘辦一位工作人員告訴記者，上會被取消后，公司目前仍在協調中，至于二次上會的問題，“我們正在往這方面努力，希望能再次上會”。而針對證監會以及與仕誠公司的專利糾紛，該工作人員指，不清楚情況，并改口稱，“我這里是總機，只負責轉接電話。”

　　而曾向證監會舉報松德包裝專利抄襲的仕誠公司，則似乎稍顯樂觀。該公司辦公室負責人表示，雙方已經有過面談，“現在就等松德方面的反應。”知情人士透露，6月18日晚，仕誠公司及其法律顧問廣東龍浩律師事務所與松德包裝方面曾舉行談判。

　　“當晚，雙方把問題都說開了，但面對專利問題，松德包裝既沒有承認也不否認。而仕誠方面則要求松德包裝停止專利侵權行為。”該知情人士說。

　　7月1日，仕誠公司辦公室負責人告訴記者，后來雙方還有接觸，但松德方面還是沒有新的回應，“公司現在仍在等待，看他們怎么做。”

　　實際上，由于松德包裝被舉報的4項專利也都取得了專利證書，這增加了糾紛解決的難度。

　　廣東龍浩律師事務所人士指出，松德包裝之所以能申請到專利號，可能有兩方面的原因：一是國家知識產權局在專利申請受理的檢索時，沒有檢索到仕誠公司的專利項目；二是可能國家知識產權局對這種類似的專利，存在不同的看法。

　　此前，仕誠公司已經向國家知識產權局申請宣告相關抄襲的專利無效，國家知識產權局也已經接受了申請，不過，到目前為止，國家知識產權局仍沒有回復。

　　松德毛利虛增？

　　除了專利糾紛，記者注意到，松德包裝主營業務毛利率水平也存在可疑之處。

　　從2007年到2009年，松德包裝主要產品的銷售價格逐年下降，同比降幅較大。而這三年，包裝機械的主要原材料碳鋼和不銹鋼的價格波動劇烈，漲跌幅同比在1倍左右。在產品銷售價格下降、主要原材料價格上升并劇烈波動的情況下，毛利率應該同比下滑，并波動較大，但奇怪的是松德包裝主要產品毛利率居然保持了較平穩的上漲趨勢。

　　其中，銷售收入占總收入比重達60%的紙凹機，2007年度、2008年度、2009年度毛利率分別為39.00%、43.31%、43.69%；銷售收入占比20%的塑凹機毛利率分別為33.99%、37.94%、29.52%。均處于較高水平。

　　松德包裝招股說明書披露，公司原材料主要包括電氣元件及自動化控制系統、標準機械加工件、非標機械加工件、鋼材。

　　實際上，除電子元器件及自動化控制系統外，其他主要原材料均以鋼材為主。松德包裝指，2007-2009年電氣元件及自動化控制系統市場供應充足，價格平穩；標準機械加工件和非標機械加工件的原材料以鋼材為主，其價格一般隨鋼材價格變動。

　　2007-2009年，國內鋼價遭遇了過山車的走勢。中板價格從2007年初的4000元/噸上漲到2008年5月份的近7000元，最高漲幅達75%；其后，中板價格快速回落，到2008年12月下跌到4000元水平，2009年中板價格在3700元中值附近波動。

　　但鋼材價格的劇烈波動似乎沒有影響到松德包裝的產品成本。2007-2009年，松德包裝標準機械加工件、非標機械加工件、鋼材的成本累計占主營業務成本的比重分別為53.20%、50.35%和50.96%，基本平穩；同期，松德包裝的綜合毛利分別為34.38%、38.01%和36.51%。

　　而2007-2009年，松德包裝銷售利潤占主營業務利潤總額比例年均為85.30%的紙凹機和塑凹機，其銷售價格卻明顯下跌。2007-2009年，紙凹機銷售均價分別為789.42萬元、693.31萬元和603.20萬元，逐年下跌均為96.11萬元，2008年和2009年的同比跌幅達12.17%和13%；塑凹機的銷售均價分別為182.66萬元、136.50萬元和125.51萬元，逐年下跌46.16萬元和10.99萬元，2008年和2009年的同比跌幅達25.27%和8.05%。

　　如此對比，在主要產品銷售價格分別下跌12.17%和25.27%、主要原材料鋼材價格年均上漲超過30%的背景下，松德包裝2008年度綜合毛利率仍然較2007年度上升3.63個百分點；同樣，松德包裝2009年度綜合毛利率較2008年度下降1.5個百分點。松德包裝2008年詭異的毛利率變動，明顯不符合基本的計算公式。

　　同時，盡管松德包裝將之歸結為公司具備定價權，可以將成本上漲壓力轉移，但松德包裝的毛利率走勢仍然明顯有別于同行業同樣擁有定價權的上市公司。

　　同屬于包裝機械行業的達意隆(9.92,-0.23,-2.27%)(002209.SZ)，在2007-2009年間同樣遭遇了鋼材價格過山車帶來的沖擊，而其毛利率的變動基本與鋼材價格的漲跌一致。

　　主要原材料同樣以鋼材為主，且同期價格走勢一致；原材料成本占比也接近，為什么毛利率會出現相反的走勢？更何況，毛利率漲跌同步的達意隆在某些年份產品銷售價格同比還有所上漲，而主要產品銷售價格逐年下降的松德包裝，毛利反而穩步攀升？其中的可疑之處值得深究。

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