【CPP114】訊：繼陽光紙業在香港上市之后，另一家包裝企業上海綠新(002565)也于近日成功掛牌中小板，令這兩家公司背后共同的PE——聯想投資再次獲得豐厚的回報，賬面回報率接近6倍。這也證明，聯想投資所探索的產業鏈投資模式獲得極大成功。嘗到甜頭之后，聯想投資已計劃在汽車等更多行業復制這種看似簡單卻又極富效率的投資游戲。

　　深耕包裝業獲厚報

　　上海綠新于3月18日在深交所掛牌，發行價每股31.2元。掛牌以來，股價隨著中小板指[6514.461.12%]數震蕩，4月8日收于29.56元。該公司產品目前主要應用于禮品、化妝品、卷煙、酒、食品、藥品等產品的包裝印刷，其中大部分應用于煙包印刷。飛利浦、GE、和路雪夢龍、聯合利華、中華牙膏、迪奧、香奈兒等公司或品牌也相繼成為公司直接或間接客戶。2007-2009年，公司主導產品真空鍍鋁紙的市場份額連續三年在同行業內處于領先地位。

　　2007年，聯想投資領投參與上海綠新的增資擴股，截至上市前聯想投資持有發行前總股本的7.49%，按發行價計算，賬面退出回報率達5.88倍。

　　上海綠新已是聯想投資實現IPO的第二個包裝印刷項目。2007年，聯想投資介入的陽光紙業已成功在香港IPO。該公司為我國最大的牛底白板紙生產企業。2006年，聯想投資聯合光大出資陽光紙業1500萬美元，按上市發行價計算，獲得4倍多的賬面回報。

　　除了上海綠新和陽光紙業外，聯想投資在包裝領域還投資了深圳裕同印刷。該公司主要業務為彩箱、彩盒、說明書、紙箱、精品禮盒紙制品包裝等。此外，聯想投資還入股了一家印刷技術公司。

　　早期主要投資TMT的聯想投資，近年來已將觸角伸向了傳統消費及服務領域。該公司之所以浸淫包裝業如此之深，是看中了該行業的巨大發展前景。在其看來，包裝可看作是各種商品的服裝，完全屬于消費品，而我國消費者又格外重視這種特殊的服裝，隨著我國經濟的快速發展，包裝業的發展空間仍然相當廣闊。

　　或復制產業鏈投資模式

　　聯想投資董事總經理劉澤輝在接受中國證券報記者專訪時表示，投資包裝印刷業的幾家公司，是聯想投資產業鏈投資模式的成功實踐，今后，聯想投資可能在其他更多行業復制這種模式。

　　上海綠新、陽光紙業、裕同印刷以及印刷技術公司，處于包裝印刷產業鏈的各個環節。陽光紙業、上海綠新都為裕同印刷提供原材料，且各自為產業鏈環節的龍頭企業。今后，聯想投資還將繼續在包裝印刷業進行延伸投資，包括協助所投資企業物色并購目標、推動行業整合等。

　　除了包裝印刷外，聯想投資在汽車行業也在進行類似的投資。在神州租車2007年成立之初，聯想投資就聯合其他幾家PE公司共同出資2100萬美元。2010年4月，又傳出聯想投資已投資本土輪胎企業龍頭山東玲瓏輪胎。消息人士還透露，聯想投資目前正在悄悄尋覓汽車經銷業的理想投資標的。

　　劉澤輝表示，產業鏈投資的好處是，投資經理深耕一個產業，尋找和投資的各個項目之間具有業務上的關聯性，便于搜素、分析、溝通，在面對一個新項目時，就不會再出現投資經理問一些ABC問題的現象。

　　事實上，裕同印刷就是上海綠新老板推薦給聯想投資的項目。
　　
　　資深PE業內人士周繼秀對此評論道：“聯想投資的產業鏈投資是一種獨特的投資模式，投資手法跟目前眾多PE零敲碎打、多點出擊不同，而是在一條產業鏈上，抓住每一道鏈條上的龍頭，呈現出極大的系統性。正如劉澤輝所言，這種模式是可以復制的；而如果這種模式在聯想投資乃至聯想控股得以復制推廣，那么聯想PE未來的擴張將是恐怖的。”

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