【CPP114】訊：公司2季度毛利率將同比下滑，環比上升:目前，公司生產經營狀況正常，產銷平穩。就原材料走勢來看，原材料木漿、木片與廢紙等價格總體在高位徘徊， 預計11年2季度同比10年2季度毛利率有所下滑；但就紙種價格走勢來看，公司從2月份開始主要紙種價格陸續有所提價，銅版紙累計提價300元/噸，新聞與箱板紙分別提價100元/噸，白卡紙200元/噸，由于產品提價有一定的滯后效應，提價效益可在2季度顯現，預計11年2季度毛利率環比將略強于11年1季度。

　　下半年市場景氣度將低于10年:展望2011年下半年年，由于受國內宏觀緊縮的影響，需求不會有大的或突發性的增長，景氣程度甚至弱于2010年。分紙種看，下半年銅版紙由于產能釋放過大（包括公司新投產的80萬噸銅版紙），以及歐盟對中國銅版紙“雙反”關稅的征收，中國每年出口歐盟20萬噸銅版紙將不可避免的轉移至國內市場，銅版紙有進一步走壞的可能。總體看，除白卡紙外，公司大多數產品的毛利水平有下滑的危險，新聞紙最差。

　　三大新項目投產試機將增加巨額成本:從公司產能的角度來看，三大項目均在5月正式投產，包括年產80萬噸高檔低定量銅版紙項目，年產45萬噸高檔文化紙項目和與之配套的湛江70萬噸漂白硫酸鹽木漿項目，以及年產6萬噸的高檔生活用紙項目。在至少3個月的試產期中，由于機器磨合，新紙質量以及產能釋放的不確定性，預計公司3季度的新產品成本虧損累計達18億左右。四季度新增產能是否達到產銷平衡也存在一定的風險，因此公司的利潤或將弱于2010年。

　　棉價下跌致溶解漿盈利能力減弱:棉花價格從4月底開始持續走低，致使下游對溶解漿的需求熱情驟然降溫。溶解漿的售價已經從2月份的19000元/噸降到了四月底的14000元/噸，而下游的紗廠及布廠仍在觀望。公司總計8萬噸的溶解漿凈利潤有所下降，目前大約在3000元/噸左右，對11年的業績將產生輕微的影響。

　　公司目前自制原材料或各種漿的生產能力約260萬噸，包括湛江投產的70萬噸化學漿，11年公司各種漿合計將達到330萬噸，自給率約70%。在剩余30%的外購中，70%多是進口的。2010年公司用于進口木漿、木片、廢紙的總費用約在40億元以上，如果今年人民幣一年升值5%，公司可節約成本1億元左右。




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