東方精工：全產業鏈穩步拓展 迎合人工替代趨勢
2014-01-06 13:22 來源：招商證劵 責編：江佳
- 摘要：
- 在收購交易中,東方精工和佛斯伯將在中國設立一家合資公司,其中東方精工控股56.4%,合資公司將主要生產2.5米和2.8米的高速寬幅瓦楞紙板生產線,設計年產能50條生產線,并將成立包括原佛斯伯天津銷售公司在內的銷售團隊,全力拓展中國、印度等亞洲國家及其他新興市場。
【CPP114】訊：下游變化:人工替代趨勢形成和瓦楞紙板行業集中度提升:
人工替代趨勢已經形成。雖然人工紅利是否已經到來還有爭論,但人工成本不斷上升已經成為我國制造業不得不面對的問題,從統計數據看,我國城鎮單位就業人員季度工資從2004年1季度的3530元增長到2013年1季度的12133元,年復合增長率達到14.7%,而且隨著80后、90后進入勞動力市場,一些待遇低、沒有技術含量且枯燥的工作越來越難以招工,因而人工替代已經成制造業的趨勢,這也是目前未來越多的企業涉足工業機器人（300024）的原因。
發達國家瓦楞紙箱行業集中度很高,我國向優勢廠商集中趨勢正在形成。美國前5大紙箱廠商市場占有率合計超過70%,對比我國市場則非常分散,目前國內僅有20多家A級紙箱廠(能夠造紙+紙板+紙箱),約4000-5000家B級廠(能夠生產紙板+紙箱),還有約1.5萬家C級廠(只能制造紙箱,紙板外購),市場非常分散,前十大市場占有率僅10%左右。但隨著競爭日益加劇,紙箱廠商正通過規模化生產提高市場占有率來保持競爭力:1、增強對上游的議價能力,降低生產成本;2、通過產地布局滿足下游客戶集中采購的要求,同時也可優化服務,更多地參與企業產品的設計、生產及物流等供應鏈條,增強與客戶之間的粘性,進而提高盈利能力。以國內上市公司為例,美盈森（002303）2006-2012年收入從2.5億元增長到10.3億元,年復合增長率達到26.3%,隨著東莞、蘇州、重慶三個全國性基地在近年逐步投產,瓦楞紙箱產能規模也在原深圳基礎上增長5倍到5.2億平方米;合興包裝（002228）2005-2012年收入從1.8億元增長到21.1億元,年復合增長率達到42.5%,而這一快速擴張得益于其在全國范圍內不斷復制標準化生產工廠;而山鷹紙業（600567）被吉安集團反向收購后,兩家通過優勢互補,未來其造紙生產能力將從90萬噸提升至225萬噸,紙箱生產能力將從6億平方米提升至10億平方米,合并后的公司市占率也提升到第3。隨著行業集中的提升,優勢廠商更有意愿以及實力提升生產自動化水平,從而利好更加智能化生產設備的需求。
國外全自動流水線是國內未來發展方向:國外自動化工廠包括瓦楞紙板生產線,預送紙、印刷開槽模切機、后端設備以及輔助自動化設備等,全程自動化,僅需少量技術人員。隨著國內勞動力成本不斷上升、招工難以及下游集中度提升,自動化水平提升是趨勢,不過與國外相比國內瓦楞紙箱下游應用比較分散,印刷品種多,同時目前自動化物流系統可占到設備投資50%左右,因而國內短期還達不到國外這種自動化程度,而除去自動化物流系統外其他部分的自動化水平提升是目前階段趨勢。
收購意大利佛斯伯完成上游瓦線布局。10月份東方精工（002611）公告擬以現金4080萬歐元(約合3.34億元)購買高端瓦楞紙板生產商佛斯伯(意大利)(以下簡稱佛斯伯)60%股份。佛斯伯成立于1978年,2012年收入8.5億元,是僅次于德國BHS的全球第二大瓦楞紙板生產線廠商,從收購進展上看,預計明年1季度能夠完成,屆時將完成上游瓦線布局。
誰先掌握先進技術,誰就具備主動權。目前國內瓦楞紙板生產線制造商約有100家左右,但具體來看,單論產品的作業速度,速度低于70米/分鐘的占30%左右,速度在70-150米/分鐘的占50%左右,國內能夠提供中高端產品的主要有德國BHS和東莞祥藝。東莞祥藝產品涵蓋2.5米幅寬220米/分和300米/分等主流寬幅高速瓦線機型,產能約14-15條/年,產品價格在1000-1500萬元左右,2011年收入1.7億元。德國BHS已經完成國內生產,產品包括幅寬2.8米,400米/分的具有不停機換單功能的瓦楞紙板生產線,價格在2500萬左右,今年國內銷售約6億左右。佛斯伯產品寬幅可達2.5-2.8米,生產線速度可達到350-400米/分鐘,技術上接近BHS,好于東莞祥藝,預計產品售價也將介于二者之間。
成立中國合資公司拓展東方精工的全產業鏈上游發展戰略。在收購交易中,東方精工和佛斯伯將在中國設立一家合資公司,其中東方精工控股56.4%,合資公司將主要生產2.5米和2.8米的高速寬幅瓦楞紙板生產線,設計年產能50條生產線,并將成立包括原佛斯伯天津銷售公司在內的銷售團隊,全力拓展中國、印度等亞洲國家及其他新興市場。產品將按照佛斯伯的標準執行,包括部分零部件進口的混合瓦楞紙板生產線以及全部國產的瓦楞紙板生產線兩種。屆時東方精工將形成“瓦楞紙板生產線+上印式全自動印刷設備成套生產線”、“瓦楞紙板生產線+下印式全自動印刷設備成套生產線”等自動化生產線,成為國內首先能夠提供瓦楞紙箱機械整體解決方案的廠商,形成較強競爭優勢。合資公司預計在收購完成后成立開展業務,綜合前面行業發展趨勢、佛斯伯技術實力、性價比以及東方精工客戶資源情況,預計明年將能夠為公司貢獻業績。
人工替代趨勢已經形成。雖然人工紅利是否已經到來還有爭論,但人工成本不斷上升已經成為我國制造業不得不面對的問題,從統計數據看,我國城鎮單位就業人員季度工資從2004年1季度的3530元增長到2013年1季度的12133元,年復合增長率達到14.7%,而且隨著80后、90后進入勞動力市場,一些待遇低、沒有技術含量且枯燥的工作越來越難以招工,因而人工替代已經成制造業的趨勢,這也是目前未來越多的企業涉足工業機器人（300024）的原因。
發達國家瓦楞紙箱行業集中度很高,我國向優勢廠商集中趨勢正在形成。美國前5大紙箱廠商市場占有率合計超過70%,對比我國市場則非常分散,目前國內僅有20多家A級紙箱廠(能夠造紙+紙板+紙箱),約4000-5000家B級廠(能夠生產紙板+紙箱),還有約1.5萬家C級廠(只能制造紙箱,紙板外購),市場非常分散,前十大市場占有率僅10%左右。但隨著競爭日益加劇,紙箱廠商正通過規模化生產提高市場占有率來保持競爭力:1、增強對上游的議價能力,降低生產成本;2、通過產地布局滿足下游客戶集中采購的要求,同時也可優化服務,更多地參與企業產品的設計、生產及物流等供應鏈條,增強與客戶之間的粘性,進而提高盈利能力。以國內上市公司為例,美盈森（002303）2006-2012年收入從2.5億元增長到10.3億元,年復合增長率達到26.3%,隨著東莞、蘇州、重慶三個全國性基地在近年逐步投產,瓦楞紙箱產能規模也在原深圳基礎上增長5倍到5.2億平方米;合興包裝（002228）2005-2012年收入從1.8億元增長到21.1億元,年復合增長率達到42.5%,而這一快速擴張得益于其在全國范圍內不斷復制標準化生產工廠;而山鷹紙業（600567）被吉安集團反向收購后,兩家通過優勢互補,未來其造紙生產能力將從90萬噸提升至225萬噸,紙箱生產能力將從6億平方米提升至10億平方米,合并后的公司市占率也提升到第3。隨著行業集中的提升,優勢廠商更有意愿以及實力提升生產自動化水平,從而利好更加智能化生產設備的需求。
國外全自動流水線是國內未來發展方向:國外自動化工廠包括瓦楞紙板生產線,預送紙、印刷開槽模切機、后端設備以及輔助自動化設備等,全程自動化,僅需少量技術人員。隨著國內勞動力成本不斷上升、招工難以及下游集中度提升,自動化水平提升是趨勢,不過與國外相比國內瓦楞紙箱下游應用比較分散,印刷品種多,同時目前自動化物流系統可占到設備投資50%左右,因而國內短期還達不到國外這種自動化程度,而除去自動化物流系統外其他部分的自動化水平提升是目前階段趨勢。
收購意大利佛斯伯完成上游瓦線布局。10月份東方精工（002611）公告擬以現金4080萬歐元(約合3.34億元)購買高端瓦楞紙板生產商佛斯伯(意大利)(以下簡稱佛斯伯)60%股份。佛斯伯成立于1978年,2012年收入8.5億元,是僅次于德國BHS的全球第二大瓦楞紙板生產線廠商,從收購進展上看,預計明年1季度能夠完成,屆時將完成上游瓦線布局。
誰先掌握先進技術,誰就具備主動權。目前國內瓦楞紙板生產線制造商約有100家左右,但具體來看,單論產品的作業速度,速度低于70米/分鐘的占30%左右,速度在70-150米/分鐘的占50%左右,國內能夠提供中高端產品的主要有德國BHS和東莞祥藝。東莞祥藝產品涵蓋2.5米幅寬220米/分和300米/分等主流寬幅高速瓦線機型,產能約14-15條/年,產品價格在1000-1500萬元左右,2011年收入1.7億元。德國BHS已經完成國內生產,產品包括幅寬2.8米,400米/分的具有不停機換單功能的瓦楞紙板生產線,價格在2500萬左右,今年國內銷售約6億左右。佛斯伯產品寬幅可達2.5-2.8米,生產線速度可達到350-400米/分鐘,技術上接近BHS,好于東莞祥藝,預計產品售價也將介于二者之間。
成立中國合資公司拓展東方精工的全產業鏈上游發展戰略。在收購交易中,東方精工和佛斯伯將在中國設立一家合資公司,其中東方精工控股56.4%,合資公司將主要生產2.5米和2.8米的高速寬幅瓦楞紙板生產線,設計年產能50條生產線,并將成立包括原佛斯伯天津銷售公司在內的銷售團隊,全力拓展中國、印度等亞洲國家及其他新興市場。產品將按照佛斯伯的標準執行,包括部分零部件進口的混合瓦楞紙板生產線以及全部國產的瓦楞紙板生產線兩種。屆時東方精工將形成“瓦楞紙板生產線+上印式全自動印刷設備成套生產線”、“瓦楞紙板生產線+下印式全自動印刷設備成套生產線”等自動化生產線,成為國內首先能夠提供瓦楞紙箱機械整體解決方案的廠商,形成較強競爭優勢。合資公司預計在收購完成后成立開展業務,綜合前面行業發展趨勢、佛斯伯技術實力、性價比以及東方精工客戶資源情況,預計明年將能夠為公司貢獻業績。
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