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依頓電子：發力高端產品的印刷線路板行業龍頭

2014-06-19 08:15 來源：證券時報網責編：劉曉燕

摘要：: PCB行業經歷2010-2011年行業調整后，隨著電子消費、汽車電子、通訊等行業的推動，產業政策的扶持，行業重新步入景氣期。PCB產業從歐美向以中國為代表的亞洲區域的轉移趨勢已定，因此中國本土龍頭企業具備了在新一輪市場成長中的先發優勢。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

【CPP114】訊：自2000年成立以來，一直專注于高精度、高密度雙層及多層印刷線路板的制造和銷售。公司是國內前十名PCB廠商中唯一一家非外資或外資背景的企業，是國內印刷線路板行業的領先者之一。

作為深圳PCB行業的龍頭企業，在精細化管理、工藝改進、技術創新、大客戶集中度、區位優勢等方面的綜合優勢顯著。公司具有很強的戰略規劃能力，公司自2012年以來，主動調整優化產品結構，注重提升效率和效益，毛利率、凈利率水平保持上升趨勢，并居于行業領先水平。

PCB行業經歷2010-2011年行業調整后，隨著電子消費、汽車電子、通訊等行業的推動，產業政策的扶持，行業重新步入景氣期。PCB產業從歐美向以中國為代表的亞洲區域的轉移趨勢已定，因此中國本土龍頭企業具備了在新一輪市場成長中的先發優勢。

我們認為公司通過本次IPO募投高毛利和代表行業發展趨勢的多層板和HDI板的生產，將顯著提升公司的盈利能力和綜合優勢，預計2015年后公司進入發展快車道，并且2017年將在收入和利潤規模上再造一個依頓電子，實現跨越式發展，最終達成公司計劃用3-5年的時間成長為印刷線路板行業的國內龍頭企業和世界一流企業的戰略目標。

發行價15.31元/股，建議投資者積極參與申購：我們按照發行后預估股本4.89億股計算，公司一致預期2014年全面攤薄EPS為0.72元。我們根據市場的平均估值水平，給予公司15%的市場折價，預估合理估值區間為17.19-22.21元。

1、公司概況：國內PCB行業龍頭，盈利能力穩步提升

1.1、公司是一站式服務的印刷線路板綜合制造服務商

廣東依頓電子科技股份有限公司 (代碼：603328，以下簡稱“公司”)的主營業務為高精度、高密度雙層及多層印刷線路板的制造和銷售。公司可為客戶提供“一站式”生產服務，即由印刷線路板線路設計優化、小批量樣板生產、批量生產和售后服務等構成的綜合服務體系。

根據CPCA的統計，2012年我國前十大印刷線路板企業銷售收入合計371.03億元，約占國內行業總銷售收入的23.93%，2011年、2012年公司的市場份額分別約為1.88%、1.79%，在全球PCB廠商中排名第33位。