動力煤價格的上漲，與發電耗煤增速的上升一致，反映了短期內發電用煤較為嚴重的供需矛盾。近期，根據華爾街見聞的報道：五大發電集團在部分區域的部分電廠煤庫存可用天數已經低于7天的警戒水平，一些電廠庫存甚至只可用2-3天，后續隨著春運高峰來臨，供需矛盾或將繼續惡化。據報道，當前供需缺口的形成與采暖季用電需求超預期、產能置換落后、入崗汽車禁運、鐵路運力局部緊張、環保限產停產等多重因素相關。近期，幾大發電廠聯合向發改委發出《緊急報告》，希望發改委可以進行區域間協調，安排煤炭企業生產保供應，發揮進口煤補充作用，調控煤價等。

  3)上游：原油價格大幅上漲，銅和鐵礦石價格小幅走高。

  上游工業品中，1月以來，原油價格持續走高，以WTI現貨價格為例，截止到本月25號，價格已突破65美元，較上月的環比漲幅為8.4%，同比增速較上月也有所擴大。近期原油價格的上漲，一方面與美國原油庫存下降有關，據EIA最新的原油庫存周報顯示，截止到1月19日，EIA當周原油庫存減少107.1萬桶，連續第10周下降。另一方面，原油價格走高還與最近美元貶值相關。而從中長期看，自17年油價開始恢復以來，美國原油公司資本開支有所增加，原油產量有望恢復，另一方面，美元貶值或難以持續。這兩個方面都將對原油價格繼續上漲形成壓力。其他上游工業品中，鐵礦石價格繼續上漲，銅價格有所恢復。

  4) 食品價格：蔬菜價格大幅上漲，豬肉價格小幅上升。

  進入2018年以來，受寒冷天氣及春節將至影響，蔬菜價格逐步走高，截至26日，1月蔬菜價格較上月上漲近11.3%，同比增速較上月降幅收窄近6個點至-9.9%。豬肉價格呈現出波動中小幅上行的趨勢，總體平均較上月上漲1.6%，但同比降幅較上月略擴大1個點至-13%

  5) 流動性：貨幣市場利率較為穩定，美元貶值但難以成趨勢性。

  本周，央行結束了連續兩周的貨幣凈投放，實現了3200億元的貨幣凈回籠，其中逆回購到期8200億元。與上周末相比，貨幣市場利率下降，其中7天銀行間回購利率下降2.2個bp至3.3397%，但1天銀行間回購利率下降40個bp至2.5596%。長端利率方面，1年期國債到期收益率下降近4.0個bp至3.5205%，10年期國債到期收益率下降近3.9個bp至3.9365%。國債期限利率繼續擴大�？傮w上，貨幣市場利率保持穩定。

  匯率方面，隨著美元走弱，本周人民幣繼續升值，年初以來，較2017年末，人民幣及累計升值2.92%，目前美元兌人民幣中間價已降至6.3436。那么，美元的貶值是趨勢性的嗎？我們在《美元大貶，是否進入趨勢性貶值通道》中，對此進行了分析。

  對于美元近期的波動，我們認為: 1) 美國高官的講話是直接導火索。周三達沃斯論壇上，美國財政部長努欽打破歷史傳統，首次公開贊同弱勢美元，宣稱其有益于美國貿易，提振美國經濟，對美國有利。另外，美國商務部長羅斯暗示更多的貿易措施在醞釀。2) 從交易層面來看，美元空頭頭寸近期不斷增長。近期美元空頭頭寸增長則與美國稅改通過后，市場擔憂美國雙赤字（財政赤字和貿易赤字）問題惡化有關。3)從經濟基本面來看，強美元的基礎已遭破壞。歐元區、日本、英國等經濟顯著復蘇，主要發達經濟體與美國經濟基本面收窄。