然而，這一切都沒(méi)有在2023年實(shí)現，預計今年也不會(huì )發(fā)生。這主要歸功于金融買(mǎi)家的商業(yè)模式。事實(shí)證明，這種模式應用于印刷和包裝公司時(shí)始終是健全且有利可圖的。

  金融買(mǎi)家通常是投資者：私募股權 (PE) 集團使用自有資本和借入資金創(chuàng )建商業(yè)實(shí)體，并打算在以后出售以獲取利潤。該戰略首先是收購一家公司作為“平臺”，然后再收購其他公司，直到實(shí)現所需的行業(yè)布局和規模經(jīng)濟。這一過(guò)程通常需要3-7年的時(shí)間，最后，集團業(yè)務(wù)將“轉移”給新所有者，為賣(mài)方帶來(lái)可觀(guān)的投資回報率。

  為了實(shí)現這一目標，私募股權投資者努力堅持通過(guò)圍繞平臺進(jìn)行收購來(lái)建立業(yè)務(wù)的計劃——這正是他們中的大多數人在2023年繼續對其印刷和包裝資產(chǎn)所做的事情，無(wú)論更大的經(jīng)濟形勢如何。這有助于防止去年并購步伐大幅放緩，從而維持了2024年繼續刺激交易的勢頭。

  包裝公司的所有者——尤其是軟包裝和標簽制造商，往往是這種賣(mài)方市場(chǎng)情景中的最大贏(yíng)家。這主要是因為它們正在成長(cháng)。市場(chǎng)與企業(yè)的發(fā)展推動(dòng)了買(mǎi)家興趣、EBITDA倍數以及準備接受金融買(mǎi)家報價(jià)的業(yè)主的售價(jià)。但是，如果商業(yè)印刷公司管理良好、盈利，并且最重要的是專(zhuān)注于私募股權投資者看到增長(cháng)潛力的印刷細分市場(chǎng)，它們也可能受到私募股權的關(guān)注。

  最有吸引力的應用之一是直郵市場(chǎng)，尤其是在以數字方式制作以實(shí)現1:1個(gè)性化時(shí)。另一個(gè)是POP，在新冠疫情后出現反彈。信封市場(chǎng)現在看起來(lái)也不錯，因為它不再受到紙張短缺的限制。書(shū)刊印刷在私募股權投資者青睞的機會(huì )清單上占有一席之地。

  這些專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域中的每一個(gè)都是一個(gè)競爭優(yōu)勢，可以引導公司擺脫商品定價(jià)陷阱。沒(méi)有差異化的普通商業(yè)印刷商可能不會(huì )引起私募股權公司的太多關(guān)注，除非它在其服務(wù)的市場(chǎng)中擁有足夠的規模。

  過(guò)去幾年的行業(yè)并購新聞包括私募股權公司對商業(yè)印刷領(lǐng)域感興趣的著(zhù)名例子：

  該領(lǐng)域最活躍的買(mǎi)家是Marketing.com，其所有者為JAL Equity，這是一家私募股權投資者，進(jìn)行了大量商業(yè)印刷收購，其中New Direction Partners代表賣(mài)家。New Direction Partners代表CP Direct將其出售給 Granite Creek Capital，作為該私募股權集團的首筆印刷投資。這對他們來(lái)說(shuō)效果非常好，以至于他們隨后收購了塞勒姆一號，該公司提供包裝和直郵以及商業(yè)印刷。Granite Creek將此次收購轉變?yōu)橐粋�(gè)獨立的直郵平臺。

  CenterGate Capital于2022年收購Prisma Graphic后，仍在尋找更多通過(guò)收購實(shí)現增長(cháng)的機會(huì )。New Direction Partners代表Sandy Alexander將其出售給Snow Peak Capital，隨后又收購了我們的另一個(gè)銷(xiāo)售客戶(hù)Abbott Communications。

  我們不應忽視戰略買(mǎi)家對商業(yè)印刷并購市場(chǎng)的參與。戰略買(mǎi)家尋求收購與自己類(lèi)似的公司，以長(cháng)期增長(cháng)為目標。收購類(lèi)似的公司可以通過(guò)引入新客戶(hù)來(lái)刺激增長(cháng)；擴大買(mǎi)家的地理范圍；或添加買(mǎi)方不具備的產(chǎn)品、服務(wù)和功能。

  我們熟知的非�；钴S的國家戰略收購方有CJK集團、Mittera和泰勒企業(yè)。還有許多區域戰略收購方正在尋找合適的機會(huì )。這些買(mǎi)家知道，精心策劃和執行的戰略收購可以為所有相關(guān)人員創(chuàng )造價(jià)值。與具有有時(shí)限轉售目標的私募股權投資者不同，他們將收購視為穩定和增長(cháng)的持久主張。戰略買(mǎi)家的持續存在仍然是保持商業(yè)印刷領(lǐng)域并購步伐健康強勁的關(guān)鍵。

  考慮到所有這些趨勢，2024年的并購活動(dòng)至少應與2023年一樣活躍。沒(méi)有人能預測經(jīng)濟情況，但有理由樂(lè )觀(guān)地認為利率可能會(huì )下降、稅收不會(huì )增加，在總統選舉年的背景下，經(jīng)濟衰退是可以避免的。我們甚至可能會(huì )看到商業(yè)印刷以及標簽和包裝領(lǐng)域的并購全面增加。

  這使得我們有必要向準備出售的業(yè)主以及那些明智地將出售視為長(cháng)期業(yè)務(wù)戰略一部分的業(yè)主重復建議。

  首先也是最重要的：不要停止對企業(yè)保持盈利所需的設備和功能進(jìn)行投資。當買(mǎi)家認為投資不足而必須通過(guò)售后彌補時(shí)，就會(huì )反映在發(fā)行價(jià)格的下降上。如果可能，資產(chǎn)負債表和損益表中不包含可能扭曲公司估值的個(gè)人資產(chǎn)和非經(jīng)常性項目等內容。

  注重時(shí)機。在業(yè)務(wù)增長(cháng)時(shí)出售總是可取的，但等到增長(cháng)達到頂峰可能會(huì )嚇跑擔心隨之而來(lái)的滑坡的買(mǎi)家。幸運的是，大多數業(yè)主都有一種與生俱來(lái)的感覺(jué)，知道他們還有多少空間可以發(fā)展業(yè)務(wù)。這就是銷(xiāo)售的窗口。同樣，對金融買(mǎi)家有吸引力的公司所有者應該警惕在需要快速退出業(yè)務(wù)時(shí)試圖出售的情況。對于與重要客戶(hù)有重要關(guān)系的所有者來(lái)說(shuō)尤其如此。

  金融買(mǎi)家通常不會(huì )參與企業(yè)的日常運營(yíng)，他們最不想面對的就是在短時(shí)間內聘請新的首席執行官。有時(shí)，由于個(gè)人原因突然離開(kāi)是不可避免的。但是，如果賣(mài)方無(wú)法承諾合理的過(guò)渡期，他或她應該合理地預期這會(huì )影響公司的估值和買(mǎi)方的出價(jià)規模。撇開(kāi)復雜因素不談，到2024年底，該行業(yè)應該會(huì )迎來(lái)另一項強勁的并購記錄——包括商業(yè)印刷。