造紙行業高運費、低附加值、高能耗、高污染的行業特征，使得紙產品出口到北美和歐洲等發達國家存在較大難度，國內市場成為需求增長的主要動力。在行業洗牌尚未結束，行業整體產能過剩的情況下，國內需求增長速度和產能釋放速度所決定的行業整體開工率，成為影響紙產品價格的主要因素。造紙行業的紙漿成本占直接成本的60%，紙漿主要依靠進口的行業特征，使得造紙成本主要受到國際紙漿供求關系的影響。由于前期的強勢上漲，近期維持回調態勢。我們從不同的子行業來看造紙行業的未來走勢。

　　紙漿行業仍維持一定增長態勢。2007年紙漿毛利率仍將維持在高位。針葉漿全球供給增長有限，價格仍望保持高位；闊葉漿全球供給增長在2007年下半年有較大增加，價格有望下降。國內機械漿成本受楊木漲價影響而逐步提高；國內麥草漿價格將穩步上升。雙膠紙行業也維持增長。未來行業毛利率將保持穩定。受到國家治理污染削減草漿產能的影響，產品成本將上升，但競爭也將趨緩。

　　新聞紙行業并不看好。2007年上半年毛利率將繼續下降，主要原因是原材料供應逐年遞減造成的成本提高。美廢8#價格2007年2月升至184美元/噸，比2006年140美元/噸的平均價格上漲31%；新聞紙出口價格下跌10%，印度市場FOB價格已經低于國內售價。銅版紙行業也不被看好。2007年毛利率將下降，主要原因是出口退稅取消以及美國反傾銷調查導致原本出口國外的80萬噸產量被迫在國內市場消化。銅版紙價格在2007年1-2月份下降了200-300元/噸，降幅為3%�！　�

　　只有白卡紙行業有望快速上漲。未來行業毛利率將保持穩中有升的趨勢。2004-2005年行業所遇到的激烈競爭導致2007年新增產能不多，但需求仍將持續增長，產品價格將上升。闊葉漿價格可能的下跌將有助于降低成本。　　

　　預計未來造紙行業的投資機會存在于需求增長超過供給增長、同時國際紙漿和國內楊木價格波動對降低成本有利的子行業。造紙行業正在進行行業洗牌，但行業整體當前及未來1年盈利水平仍處于低位。其中的龍頭個股岳陽紙業(15.06,-1.67,-9.98%)由于擁有林業資源，投資者可重點關注。二級市場上，造紙板塊由于前期上漲幅度較大，近期隨大盤強勢回調，個股的投資機會多于行業整體，我們應重點關注其中的龍頭企業。